死亡谷
从“博收益”走向“压舱石”？ 黄金理财产品净值回暖却遇发行“冰点”_我的网站
一 | 文章来源：中国经营报 中经记者 张漫游 北京报道 金价反弹正在修复一度被市场冷落的“固收+黄金”理财产品。《中国经营报》记者从普益标准了解到一组数据，6月、7月平均收益分别为1.65%、1.34%，截至8月21日，黄金理财平均收益上涨至1.91%。
二 | 国际金价自8月初低点4041美元/盎司启动反弹，月内一度涨超10%重返4600美元/盎司上方。 《日报》全媒体记者 张宝程 人面梨花相辉映。
三 | 4月17日，“心‘绥’花开 ‘梨’美更近”绥中县2024年赏花节在范家满族乡百年梨园举行。随着“十二花神”畅游花丛泛起的国风潮，观者如潮，掌声雷动。
四 | 加上商贩吆喝声、相机快门闪动声应和，活脱脱一首催人奋进的田园诗。
五 | 该乡梨树种植面积2000余亩，尤为有名的是“百年梨园”，共有472棵梨树，树龄多在百年以上，加上多处古色古香的亭台小榭，历史文化底蕴深厚，让人为之神往。尤其是每年的4月中旬前后，春与笑脸相逢，花与古景映衬，更让人激起现代与古朴碰撞后产生的别样情怀。不过，与净值回暖形成反差的是，发行端持续降温。 近年来，绥中县依托大海、长城、古塔等丰富的旅游资源，聚力文旅融合，加快全域旅游整合步伐，使旅游产业不断升腾，影响力逐步提升。同时，凝神聚力，打造乡村生态游成为全域旅游新亮点。
六 | 以此为契机，让“花为媒、景为台、品优质”成为靓丽的名片，进入大众视野，致力打造美丽宜居乡村，助力乡村旅游业蓬勃发展。《中国经营报》记者梳理发现，6月以来暂无黄金主题新产品成立。业内人士认为，黄金在理财组合中的角色，正在从“博取收益的工具”转向“穿越周期的压舱石”。 赏花节当天，万余名游客光临。 配置逻辑悄然生变 黄金理财产品的收益曲线在过去半年经历了一轮陡峭的过山车。他们不仅观看到精彩的汉服走秀、戏曲表演、非遗展示等节目，还近距离欣赏到霸王鞭、陈氏太极拳、古筝弹奏。普益标准数据显示，2月黄金理财平均收益5.38%，彼时黄金理财最高收益达8.16%；随后黄金理财收益率可谓骤降，3—5月黄金理财平均收益分别为2.17%、2.56%、2.32%；6月、7月平均收益分别为1.65%、1.34%，截至8月21日，黄金理财平均收益上涨至1.91%，黄金理财最高收益达最高4.60%。 与产品收益率回暖形成对照的是发行端的冷清。据组织者介绍，将赏花节与优秀的传统文化完美结合，不仅烘托了浓厚的节日氛围，还让游客“踏春循音”“闻香识曲”成为游玩中的点缀，妙不可言。据Wind数据统计，2026年以来，共有34只黄金理财产品成立新发，但6月以来暂无黄金主题新产品成立。 当地村民也来凑热闹，他们“翻箱倒柜”拿出家里的山野菜、苹果干、梨干、野生蘑菇、笨鸡蛋等，摆在景区周边售卖，半天的工夫，收获满满。附近的农家饭店、超市内人头攒动。不仅如此，该乡的跳石沟、三女峰、鱼小姐宫、条石水库等景点的游客也是络绎不绝。记者采访了解到，目前，理财公司普遍以债券票息打底、黄金敞口控制在低仓位，在多资产框架下以灵活节奏“逢低配置”。 “以赏花为点，带动乡村游的面，从而拉动消费，这是我们工作的着力点。
七 | 东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞告诉记者，由“博收益”到“压舱石”的定位转变，过去黄金在理财组合中更多被视为交易性增强工具，金价上涨时增配博取弹性，下跌时减持控制回撤，本质上是将黄金当作高波动的另类资产来轮动。但2026年以来，随着美国财政可持续性争议从预期走向数据验证、全球央行持续购金、去美元化趋势推进，黄金的战略配置属性被重新定价。黄金在主权信用风险和通胀尾部情景下具备对冲价值，这使其在“固收+”组合中承担的角色从“收益增强器”转向“风险分散器”。”范家满族乡党委书记李心欣说，“如此红火的场景，让人振奋，并增加百倍信心，我们将深挖全乡的潜在资源，亮出全部‘家底’，让广大游客乘兴而来、收获满满，为全县的乡村游‘添红挂彩’，助力乡村经济‘芝麻开花节节高’。” 图为表演者在梨园内进行汉服走秀。
八 | 但他同时提醒道，“压舱石”不等于“稳定器”。常亮 摄。“黄金自身波动率并不低，它压的是信用货币体系的舱，而非组合净值波动的舱。”瞿瑞指出，近1个月0.61%、近3个月0.75%的净值涨幅中，相当部分来自8月金价快速反弹的贡献，而非可持续的超额收益。风险定价层面，理财公司需要重新评估黄金仓位风险，即使5%至10%的黄金仓位，在金价单日波动2%至4%的环境下也可能主导组合的短期净值波动。
九 | 金价后市多空交织 对于金价后续走势，市场机构整体偏乐观。 瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点认为，下半年涨势尚未结束。
十 | 随着投资者重新评估美国货币政策及美元前景，金价打破近期的整理局面，再度走高。
十一 | 美国劳动力市场数据走软，也强化了市场预期美联储有望在通胀压力可控下维持利率不变。需求端因素亦为金价增添助力。黄金交易所交易基金（ETF）再度出现资金净流入，最初主要由中国买盘驱动，近期欧洲买盘也逐渐增强。
十二 | 与此同时，各国央行购金热度不减。世界黄金协会数据显示，6月全球央行净购金量达到51吨。7月中国央行增持黄金储备20吨，为2023年10月以来单月最大增幅。
十三 | 瑞银财富管理投资总监办公室同时列出了金价延续涨势的三项条件：第一，美元需继续走弱。我们的基准情景是，美联储将在9月按兵不动。不过，年内是否加息仍存在不确定性。第二，市场对美国实际利率的预期下降。实际利率是扣除通胀预期后的利率水平。作为非生息资产，实际利率越高，意味着持有黄金的机会成本就越高。尽管实际利率与金价并非在所有时期都保持稳定的相关性，但这仍是值得关注的重要指标。第三，黄金的投资需求还需进一步增强。ETF资金流入出现改善，但此势头能否持续，还有待观察。
十四 | 我们的分析框架显示，每季度投资买盘需达到约500吨，才能支持金价持续站稳于5000美元/盎司或以上。 前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，去美元化是大势所趋，国际金价未来突破5000美元/盎司只是时间问题。他认为，本轮金价上涨的驱动因素主要有两方面：一是美国公布的非农就业、零售数据不及预期，通胀有所回落，美联储降息预期再度增强，9月会议大概率按兵不动，若四季度经济数据仍疲软，12月不排除降息可能；二是美国财政部加大回购国债力度，促使此前走高的美债收益率回落，对金价形成正面支撑。此外，全球央行购金步伐未停，为金价提供中长期底部支撑。据世界黄金协会7月30日报告，二季度全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%。他建议，普通投资者在投资组合中配置10%至20%的黄金类资产，以对冲美元即其他纸币长期贬值的风险。
十五 | 对于理财公司“逢低配置”策略的可持续性，瞿瑞分析称，其核心取决于黄金定价中枢能否稳定抬升，而非择时能力本身。若财政信用弱化和央行购金构成中长期底部支撑，逢低配置就是在中枢抬升趋势中以较低成本建仓的有效策略，理财公司较长的负债端期限也提供了承受短期波动的空间。但这一策略面临两个风险：一是若美国通胀反弹迫使美联储重启加息或全球流动性阶段性收紧，金价可能显著回调，“逢低”之后还有更低；二是8月以来COMEX黄金期货价格快速拉升至4700美元/盎司附近，短期获利回吐压力加大，“逢低配置”的窗口正在收窄，高位追涨风险增大。 （编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：翟军）责任编辑：朱赫楠。
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Published on:14:49:37